[华创·每日最强音]电子玻纤布行业: 算力基石催化高端需求, 供需错配开启上行周期 | 电子+机械

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华创电子

摘要:

行业筑底反转，AI浪潮开启电子布新一轮景气周期。电子布作为覆铜板（CCL）与印制电路板（PCB）的核心基材，是支撑电子产业的“隐形骨架”。历经前期的深度调整，当前行业去库存周期已进入尾声。随着AI产业革命的爆发，算力基础设施建设带动下游需求强劲复苏，行业供需格局正被全面重塑。电子布行业已探明底部并呈现明确的反转态势，即将迎来新一轮高景气上行周期。

算力升级驱动材料迭代，LowDk需求爆发且国产替代空间广阔。算力网络的演进对数据传输速率提出了更为严苛的要求，直接推动了上游材料的加速迭代。AI服务器与800G/1.6T高速交换机的加速渗透，催生了对LowDk（低介电常数）电子布的阶段性爆发需求。与此同时，面对激增的高端需求，海外传统大厂在产能扩张上表现出较强的谨慎态度，这为国内具备高端电子布量产能力的头部厂商创造了历史性机遇，有望充分承接海外高端订单的外溢，加速国产化进程。此外，在石英布领域，菲利华等国内厂商已经深耕石英布领域，随着1.6T交换机等高端产品放量，石英布需求有望快速增长，国产厂商有望实现弯道超车。

先进封装大势所趋，LowCTE电子布战略地位日益凸显。在摩尔定律放缓的背景下，Chiplet等先进封装技术成为提升芯片算力的核心路径。先进封装对IC载板的尺寸稳定性和可靠性提出了极高要求，为了有效解决封装过程中因热膨胀不匹配导致的翘曲问题，LowCTE（低热膨胀系数）电子布的应用成为破局关键。随着高端基板材料持续升级，LowCTE电子布的市场重要性及渗透率将持续快速提升。

高端产能挤兑加剧结构性错配，供需“剪刀差”推动价格中枢上行。行业基本面的全面改善不仅仅停留在高端市场，更向下传导至整体行业。由于高端（LowDk/LowCTE）电子布需求持续旺盛，盈利能力更强，头部玻纤厂商纷纷将产线向高端转产。这种“高端挤兑低端”的现象，直接加剧了普通中低端电子布产能的加速收缩。在此结构性错配下，行业供需“剪刀差”持续扩大，不仅将支撑电子布价格企稳，更有望推动整体产品价格中枢在新一轮周期中进一步上行，带动行业利润率全面修复。

投资建议：AI算力基础设施仍处于早期阶段，AI服务器&交换机等算力设备需求依旧旺盛，推动LowDk/LowCTE布需求高速增长。此外，随着头部大厂纷纷转产高端玻纤布，中低端产能被动收缩，有望推动玻纤布价格进一步提升。

风险提示：AI产业发展不及预期、行业供过于求、产品迭代不及预期、产能释放不及预期。

具体内容详见报告《

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摘要:

中高端民用应急电源领先企业，战略聚焦后迎业绩拐点。泰豪科技公司成立于1996年，由清华大学与江西省共同发起设立，2002年登陆上交所主板。早期以能电站、智能建筑电气等业务为核心，后通过并购扩展形成多元布局；近年，公司主动推进战略收缩与结构优化，持续剥离非核心资产，聚焦资源发展军工装备与应急装备两大主业。在应急电源业务高景气度、军工业务企稳和费用端改善带动下，公司盈利能力持续修复，2025年全年归母净利润预计为4700-7000万元，同比实现扭亏为盈，业绩拐点已至。

AI算力资本开支驱动AIDC高景气，柴发机组为刚性核心环节。全球AI算力基建爆发，AIDC备电需求激增，叠加海外电网建设滞后且北美“自建电厂”政策，卡特彼勒、康明斯等海外柴发头部厂商订单普遍排产至2028年，交付周期大幅拉长。在此背景下，国内优质柴油发动机厂商及柴发机组供应商迎来显著替代机遇，以泰豪为代表的本土企业凭借更短交期、稳定产能与高性价比优势，有望充分受益于订单外溢，快速切入海外核心市场。

应急装备：从军用电源到民用电力系统，卡位AIDC电力核心赛道。公司深耕柴发领域多年，依托军工电源技术积累切入民用中高端市场，具备数据中心高压应急电源系统集成能力，并与MTU、康明斯、玉柴等建立长期合作关系，保障核心部件供应。受益AIDC备电需求爆发，公司持续获国内外订单：（1）海外：自研大功率高压柴发机组成为国内同类产品首次进入美国数据中心项目，验证产品力与国际竞争力；（2）国内：合作字节等头部互联网及运营商客户，积累丰富的项目经验与品牌优势。此外，公司已成功研发出燃气轮机发电机组产品，业务有望由“备用电源”向“主电源”延伸，打开长期成长天花板。

军工装备：深厚积累构筑基本盘，行业回暖带动业绩修复。公司深耕军工领域二十余年，已形成覆盖研发、生产与服务的完整体系，具备较强的技术积累与项目承接能力，客户覆盖多军种，行业壁垒较高。当前，公司围绕信息化与智能化方向推进产品升级，在新一代车载通信系统、隐身防护方舱及多制式供配电系统等领域不断突破。随着“十五五”周期开启，国防建设需求逐步释放，行业景气度有望回升，公司军工业务有望修复。

风险提示：AI基建资本开支不及预期、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期、上游供应及成本波动。

具体内容详见报告《

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